Actions sans dividende : quels intérêts réels ?
Pourquoi détenir des actions sans dividende ? Seraient-elles le secret bien gardé d’un investissement fructueux sur le long terme ?
Parfois délaissées par les investisseurs en quête de revenus réguliers, elles éveillent pourtant l’intérêt de certains stratèges du marché.
Dans cet article, nous allons justement vous dévoiler :
- les mécanismes et les avantages souvent méconnus des actions sans dividende ;
- et pourquoi elles méritent une place de choix dans votre portefeuille d’investissement.
Qu’est-ce qu’un dividende ?
Supposons qu’une entreprise prospère génère des bénéfices au cours d’une année fiscale. Elle a la possibilité de redistribuer une partie de ses gains à ses actionnaires.
Ces bénéfices découlent des revenus qu’elle tire de ses produits ou services une fois toutes les dépenses liées à leur exploitation et leur production déduites. Cette redistribution est appelée dividende.
Concrètement, son montant est souvent exprimé en pourcentage du prix de l’action. En général, l’investisseur doit détenir l’action pendant un certain temps avant de percevoir des dividendes. Nous détaillons cela dans notre guide combien de temps garder une action pour toucher le dividende.
Supposons que l’entreprise déclare un dividende de 2% et que le prix de l’action est de 100 euros.
Cela signifie que chaque actionnaire percevra 2 euros pour chacune des actions ordinaires en sa possession. Si vous détenez par exemple, 100 actions de cette entreprise, vous toucherez 2 euros x 100 actions. Soit un total de 200 euros.
La fréquence des paiements de dividendes varie selon les entreprises. La plupart choisissent de verser des dividendes annuellement. D’autres optent pour une distribution trimestrielle ou semestrielle.
Au-delà d’être un simple mécanisme de redistribution des bénéfices, les dividendes jouent également un rôle essentiel dans l’attraction et la fidélisation des actionnaires. Il s’agit d’une forme de récompense pour leur confiance en la solidité financière et la stratégie de l’entreprise.
Le pourquoi nous amène justement à la section suivante.
Pourquoi une entreprise décide de ne pas verser de dividende ?
L’allocation du capital est souvent une décision stratégique importante pour tout dirigeant d’entreprise. Les dividendes sont une manière sûre de redistribuer une portion des bénéfices de l’entreprise aux actionnaires.
La décision de les verser ou non reflète souvent la vision et la stratégie du dirigeant. Certaines entreprises, sous l’égide de leurs leaders respectifs, optent pour des politiques d’allocation du capital divergentes.
D’autres privilégient la redistribution directe sous forme de dividendes. Si ce genre d’entreprise vous intéresse, retrouvez nos conseils pour les choisir dans notre guide sur les actions à fort dividende.
Il existe aussi des sociétés qui préfèrent percevoir une plus grande valeur à long terme en retenant et en réinvestissant leurs bénéfices.
Une parfaite illustration emblématique de cette philosophie d’allocation du capital est celle de Warren Buffett et de sa société, Berkshire Hathaway. Depuis des décennies, Berkshire Hathaway n’a pas versé de dividendes à ses actionnaires.
La raison est que Warren Buffett, reconnu pour sa sagesse en matière d’investissement, croit fermement qu’il vaut mieux réinvestir les bénéfices :
- dans des acquisitions judicieuses d’entreprises ;
- ou dans d’autres opportunités d’investissement.
Cela augmentera la valeur intrinsèque de la société, et par conséquent, le rendement pour les actionnaires. Ce dernier sera largement supérieur à ce qu’ils auraient reçu via des dividendes traditionnels. Ce notion vous est encore inconnue ? N’hésitez pas à lire notre article sur le calcul de la valeur intrinsèque d’une action pour vous initier.
Cette approche a permis à Berkshire Hathaway d’acquérir un portefeuille diversifié d’entreprises et d’actifs. Ces derniers ont d’ailleurs continué à augmenter en valeur au fil des ans.
Les actionnaires qui ont fait confiance à la vision et à la stratégie d’allocation du capital de Buffett ont naturellement été récompensés. Cela démontre que recevoir des dividendes est avantageux. Cependant, il est encore mieux de bénéficier d’une croissance à long terme de son investissement.
Un choix pour réinvestir dans la croissance
Une raison courante pousse une société à ne pas verser de dividendes. Il s’agit du désir de réinvestir ces fonds dans l’entreprise elle-même.
Le bénéfice non distribué peut être utilisé pour financer :
- la recherche et développement ;
- l’expansion géographique ;
- l’acquisition de nouvelles technologies ;
- ou même le lancement de nouveaux produits ou services.
Cet investissement interne peut à long terme, générer des rendements bien supérieurs pour tout actionnaire.
Nous pensons justement à des entreprises comme Tesla ou Facebook. Elles ont connu en quelques années des croissances exponentielles. Celles-ci peuvent s’expliquer par l’utilisation de leur capital :
- dans la croissance de l’entreprise ;
- et non dans le reversement de dividendes.
L’entreprise Tesla a enregistré une croissance de 69,6% par an de son chiffre d’affaires sur les 10 dernières années. Il s’agit justement d’une société qui ne verse pas de dividendes à ses actionnaires.
Un besoin de capital
Les entreprises, en particulier celles en phase de démarrage ou en pleine croissance, peuvent avoir besoin de capital. Il est nécessaire pour financer leurs opérations ou pour investir dans de nouvelles opportunités.
Certaines vont chercher à obtenir des prêts au risque de s’endetter. D’autres préfèrent émettre plus d’actions ordinaires. Cela aura pour effet de diluer les parts des actionnaires. En effet, le nombre d’actions ordinaires en circulation va augmenter. Il s’agit du principe des parts de gâteau.
Lorsqu’une entreprise s’introduit en bourse, elle propose un gâteau divisé en plusieurs parts. Ces dernières sont les actions en circulation.
La société peut décider d’augmenter son nombre d’actions. Cela va donc diluer la part d’action disponible pour tout actionnaire. Cela constitue une diminution de la taille de nos parts pour ces derniers.
Vous comprenez maintenant pourquoi de nombreuses personnes préfèrent le rachat d’actions. Il s’agit d’une augmentation de part de chaque actionnaire grâce à une réduction du nombre de parts d’entreprise.
Les entreprises peuvent donc choisir de retenir leurs bénéfices pour les utiliser comme source de financement.
Une réduction de la dette
Le remboursement des dettes peut être une priorité pour certaines entreprises endettées. En évitant de verser des dividendes, une société peut allouer une plus grande partie de son bénéfice au remboursement de ses dettes.
Elle peut ainsi renforcer sa position financière et améliorer sa notation de crédit.
Tesla, au cours des 5 dernières années, n’a pas cessé de rembourser sa dette. Cela lui a cependant permis d’avoir une solidité financière de plus en plus forte.
La stabilisation de la trésorerie
Les périodes économiques incertaines ou les marchés volatils peuvent inciter les entreprises à conserver davantage de liquidités. En évitant de verser des dividendes, une société peut augmenter ses réserves de trésorerie. Elle gagne ainsi une plus grande flexibilité en période de difficultés économiques.
Une société avec une politique de reversement de dividendes sera toujours quelque part obligée d’honorer cet engagement. Même en période difficile, ils sont toujours attendus des actionnaires.
Si elle échoue à verser ces dividendes, elle risque de perdre leur confiance. En même temps, l’entreprise doit également faire un choix avantageux pour sa croissance car elle est en difficulté économique.
Mr Bricolage a subi une mauvaise année 2018. Cette société française était extrêmement endettée et s’est retrouvée avec des résultats négatifs. Elle a donc décidé d’arrêter de verser des dividendes annuels pour consolider l’entreprise.
Une politique de non-redistribution des bénéfices
Certains secteurs ou entreprises adoptent une politique de non-distribution des bénéfices. Cela peut être dû :
- à une culture d’entreprise spécifique ;
- aux attentes du marché ;
- ou à des considérations stratégiques à long terme.
Ces entreprises peuvent croire que leurs actionnaires bénéficieront davantage d’une croissance de la valeur de l’action à long terme que du dividende à court terme.
Facebook, Amazon, Airbnb, Netflix et même Tesla sont pour la plupart, des entreprises assez récentes dans l’histoire des actions en bourse. Elles ont choisi une politique de non-redistribution des dividendes au profit d’une croissance à long terme.
Vous êtes à présent informé des raisons pour lesquelles certaines entreprises ne versent pas des dividendes. Découvrons maintenant pourquoi acheter de telles actions est intéressant.
Pourquoi acheter une action qui ne verse pas de dividende ?
Lorsqu’il s’agit d’investir en bourse, les dividendes sont souvent considérés comme un signe de rentabilité. Toutefois, l’absence de dividendes n’indique pas forcément qu’une action est un mauvais investissement.
Voici justement quelques raisons pour lesquelles, un investisseur pourrait décider d’acheter une action sans dividendes.
Pour son potentiel de croissance
Les entreprises qui refusent de distribuer des dividendes ont souvent un potentiel de croissance élevé. En retenant leurs bénéfices, elles peuvent réinvestir massivement :
- dans leur cœur de métier ;
- dans la recherche et développement ;
- ou dans l’expansion via l’acquisition.
Ce choix peut aboutir à une croissance significative de la valeur de l’action à moyen et long terme.
Pour la création de valeur à long terme
De nombreuses entreprises refusent de verser des dividendes. Ainsi, elles peuvent se concentrer sur la création de valeur à long terme pour leurs actionnaires. Cela pourrait se traduire par :
- des innovations disruptives ;
- des acquisitions stratégiques ;
- ou l’expansion sur de nouveaux marchés.
De tels choix peuvent augmenter substantiellement la valeur de l’entreprise, et par conséquent, le prix de l’action.
Revenons encore une fois sur Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett. À ses débuts, elle était une société non rentable dans le textile.
Grâce à l’allocation de capital notamment dans des actifs stratégiques d’autres sociétés, elle est devenue un conglomérat qui vaut aujourd’hui plusieurs centaines de milliards d’euros.
Pour des avantages fiscaux attractifs
Dans de nombreux pays, les gains en capital (la plus-value réalisée à la vente d’une action) sont imposés à un taux inférieur à celui des dividendes.
Les investisseurs soucieux de l’optimisation fiscale vont alors privilégier des actions sans dividende offrant un fort potentiel d’appréciation.
Il s’agit d’une stratégie intéressante, d’autant plus que si ces dividendes sont réinvestis dans la même société, cela leur évite :
- des frais de vente ou de rachat d’actions ;
- et l’imposition sur le versement de dividendes.
Nous détaillons les avantages de ce type d’action dans notre guide sur les valeurs de croissance en bourse.
Pour diversifier le portefeuille
Diversifier un portefeuille est une stratégie clé pour gérer le risque. L’achat d’actions sans dividende peut aider à équilibrer un portefeuille d’investissement. Il peut aussi aider à répartir le risque entre des titres axés sur la croissance ou sur la rentabilité.
Pour pouvoir réinvestir dans l’entreprise
Le réinvestissement de bénéfices est un levier puissant pour une société désireuse d’accroître sa valeur. L’effet cumulé, similaire à l’intérêt composé, permet aux bénéfices réinvestis d’amplifier la croissance sur le long terme.
Le ratio ROE (rentabilité des capitaux propres) évalue l’efficacité de cette utilisation des capitaux propres.
En conservant son capital, une entreprise peut le réinvestir dans sa croissance. Cela va enclencher une machine d’effets cumulés si la société conserve une bonne rentabilité. En effet, elle va produire beaucoup de résultats par rapport aux capitaux qui y sont investis.
Acheter des actions sans dividende est donc avantageux pour toutes les raisons que nous venons de voir. Vous en êtes convaincu et désirez vous lancer ? Voyons alors maintenant comment évaluer des actions sans dividende.
Comment évaluer des actions sans dividende ?
Acheter des actions sans dividendes exige une analyse méticuleuse. En effet, l’investisseur ne peut pas ici s’appuyer sur les rendements du dividende comme indicateur de rentabilité.
D’ailleurs, il ne s’agit pas forcément d’un bon indicateur de choix d’une action. Il faut plutôt s’assurer des bons fondamentaux de celle-ci.
Voici justement quelques approches clés pour évaluer des actions :
- analyser les fondamentaux de l’entreprise ;
- évaluer la valorisation de la société ;
- et étudier les indicateurs de croissance et de performances.
Analyser les fondamentaux de l’entreprise
Avant tout, il est essentiel d’examiner les fondamentaux financiers de l’entreprise. Cela implique :
- d’étudier le bilan de l’entreprise ;
- d’examiner le compte de résultat ;
- et d’analyser le tableau des flux de trésorerie.
L’étude du bilan permet d’évaluer la santé financière de l’entreprise. L’examen du compte de résultat permet de vérifier la croissance des revenus et la maîtrise des coûts.
L’analyse du tableau des flux de trésorerie permet de s’assurer que l’entreprise génère des flux monétaires positifs. Une société solide financièrement, même sans dividende, peut offrir des rendements intéressants sur le long terme.
Evaluer la valorisation de l’entreprise
Il est crucial d’évaluer correctement la valorisation d’une société pour éviter de surpayer l’action. Les ratios couramment utilisés sont :
- le ratio cours bénéfice (Price Earning Ratio ou PER) ;
- le PEG pour Price Earning Growth ;
- ou encore le PCF (Price to Free Cash Flow).
Le PER permet d’évaluer la valeur d’une entreprise par rapport au prix auquel elle est échangée sur le marché.
Le PEG a pour but de comparer l’indice de confiance des actionnaires par rapport à la croissance réelle du résultat de la société.
Le PCF va calculer la capitalisation boursière par rapport aux flux de trésorerie disponible (le cash généré par une société).
Ces ratios permettent de comparer la valorisation d’une société par rapport à ses pairs du secteur. Ils offrent ainsi une perspective sur le prix actuel de l’action.
Étudier les indicateurs de croissance et de performances opérationnelles
Lorsqu’il s’agit d’actions sans dividende, la projection de leur croissance future devient un élément essentiel. Elle permet d’estimer leur potentiel de création de valeur pour l’investisseur.
La progression du chiffre d’affaires donne une indication sur la capacité de l’entreprise à augmenter ses revenus dans le temps. La marge d’exploitation quant à elle, reflète l’efficacité avec laquelle l’entreprise :
- transforme ses revenus en profit ;
- et vend chère un produit qui lui coûte moins.
Le ROE met également en lumière l’aptitude de la direction à générer des bénéfices à partir des capitaux propres des actionnaires.
Une société qui présente des valeurs élevées pour ces trois indicateurs financiers montre :
- une forte dynamique de croissance ;
- et une gestion optimale de ses ressources.
Tout cela la positionne comme un investissement prometteur, même en l’absence de versement de dividendes.
Conclusion
Plonger dans le monde des investissements boursiers est bien plus intéressant que rechercher des entreprises versant des dividendes. La beauté du marché réside dans sa diversité et la multitude d’opportunités qu’il présente.
Chaque société a sa propre philosophie en matière de distribution de dividendes, notamment en gestion et allocation de bénéfices.
Certaines voient le dividende comme un signe de prospérité. D’autres, comme Berkshire Hathaway, choisissent de réinvestir scrupuleusement leurs bénéfices. Ainsi, elles peuvent parfois générer des retours exponentiels pour leurs actionnaires.
D’où l’importance de savoir ce qui est vraiment le plus précieux pour un investisseur.
Est-ce le gain immédiat offert par un dividende ? Ou est-ce le potentiel de croissance à long terme d’une société qui préfère réinvestir ses bénéfices ?
Alors que vous méditez sur cette question, rappelez-vous qu’un véritable maître en matière d’investissement ne juge pas une action simplement par son dividende. Il regarde profondément dans les méandres de l’entreprise, cherchant à comprendre :
- ses ambitions ;
- sa vision ;
- et son potentiel futur.
Et qui sait ? Peut-être que derrière une action sans dividende se cache la prochaine pépite de votre portefeuille.
En savoir plus
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Inspiré dès son plus jeune âge par son oncle, gestionnaire de patrimoine pour milliardaires à Singapour, Rémi De Truchis de Varennes a suivi une formation rigoureuse en ingénierie (ENSMM France, 2021), école du concours commun Polytechnique. Combinant son expertise d’ingénieur avec une passion indéfectible pour la finance, il a développé des algorithmes novateurs en Python pour identifier les actions sous-évaluées. Il prouve son autorité et expertise financière en créant la plateforme éducative « Parlons Long Terme » (2020) et est certifié par l’Autorité des Marchés Financiers (2021). Son entreprise a aujourd’hui déjà guidé plus de 400 investisseurs vers la réussite boursière.
Suivi par une communauté de 60 000 enthousiastes de finance, Rémi est l’auteur du best-seller « Enseignez l’argent à vos enfants » et co-fondateur de Value Investing Screener (VIS), reconnu comme l’un des meilleurs logiciels de recherche d’actions du marché.